大家(jiā)周末好，先来(lái)看(kàn)下(xià)重要消息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令军队进(jìn)入最高战(zhàn)备状态，紧(jǐn)急向(xiàng)与科索沃行政线方向(xiàng)移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞尔维亚总(zǒng)统武契奇(qí)当天(tiān)下令，将塞(sāi)尔(ěr)维(wéi)亚军队(duì)的战备状(zhuàng)态提升到最(zuì)高等级(jí)，并(bìng)紧急(jí)向与科索沃行政线(xiàn)方(fāng)向(xiàng)移动。

　　报道称，武(wǔ)契奇提升(shēng)塞尔(ěr)维亚军队战(zhàn)备状态与科索沃局势骤然紧张有关(guān)。

　　当天(tiān)科索(suǒ)沃北部兹韦钱塞族区塞族民(mín)众与科索沃阿族警察(chá)发生(shēng)冲突(tū)，阿族(zú)警察在冲突中(zhōng)使用了(le)催泪弹和震爆弹，并闯(chuǎng)入(rù)了兹韦钱(qián)区行(xíng)政大楼。目前兹韦钱(qián)区已经(jīng)被科索沃(wò)特(tè)警(jǐng)封(fēng)锁。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战争(zhēng)结束后由(yóu)联合国托管。2008年，科索沃单方面宣(xuān)布(b区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点ù)独立，塞尔(ěr)维亚(yà)始终坚持对科(kē)索(suǒ)沃拥有主权。

　　通胀超预期上行！这(zhè)一数(shù)据创年内新高(gāo)，美联储年内(nèi)不(bù)降息？

　　5月(yuè)26日，美国商务部(bù)最新(xīn)数据显(xiǎn)示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高(gāo)于预(yù)期(qī)值4.3％，高于前(qián)值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通胀指标(biāo)——剔除食物和(hé)能源后的核心(xīn)PCE物价(jià)指数同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样(yàng)高(gāo)出前(qián)值和预期值0.3％，增(zēng)速创2023年1月以来新高(gāo)。

　　与此同时(shí)，追踪与当前(qián)经(jīng)济周期相关的通(tōng)胀(zhàng)压力的(de)周(zhōu)期性核心PCE仍然非常高，处于1985年以来的最高记录(lù)。

　　美联储政策利(lì)率期货合约交易商周五加(jiā)大(dà)了对美联储将继续加息的押(yā)注，数据公布(bù)后(hòu)，这些合约(yuē)的隐(yǐn)含收益(yì)率上升(shēng)，定(dìng)价美联储在6月会议上将基准利率目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约(yuē)为60％。

　　据华(huá)尔街(jiē)日报报道，交易员们一直(zhí)坚信，美联储(chǔ)今年(nián)将多次降(jiàng)息。但他们最终承认(rèn)，基于对(duì)期货的押注(zhù)，今年降(jiàng)息的可(kě)能性不(bù)大。现(xiàn)在，他们预(yù)计(jì)在2024年之前不会(huì)降息，而且(qiě)2024年的降息幅度(dù)低(dī)于此前的(de)预(yù)期。强劲的经济增长、通胀数据、劳动(dòng)力(lì)市(shì)场以及债务上限担(dān)忧的缓(huǎn)解降低(dī)了今(jīn)年(nián)降(jiàng)息的可(kě)能性。交易员们(men)现在认(rèn)为，6月(yuè)份的会议可能(néng)会考虑加息25个基(jī)点。市(shì)场预计(jì)联邦基(jī)金利率(lǜ)将(jiāng)在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在(zài)一个月(yuè)前，衍生(shēng)品市场预计基(jī)准利率(lǜ)届时将降至3％。

　　短期(qī)内煤化(huà)工品种暂难走出弱周期

　　近期(qī)化(huà)工板块(kuài)整(zhěng)体走势偏弱(ruò)，油化工(gōng)与煤化(huà)工(gōng)板块略显分(fēn)化。期货日报记者观(guān)察到，煤(méi)化工品种无论是(shì)下跌(diē)幅度(dù)，还是下行斜率，均大于油化工(gōng)品种。以PTA等(děng)原料成本端(duān)为原油的品种，在(zài)原(yuán)油下跌(diē)幅度不大的情况下，跌(diē)幅(fú)较小；而以尿(niào)素(sù)、甲醇原料成本端为煤炭的品(pǐn)种，跌幅较大。

　　对(duì)此，国(guó)投安信期货能源首席分析师高明(míng)宇解释(shì)说(shuō)，终端(duān)产品这一分化(huà)的根源(yuán)还是(shì)原(yuán)料端表现的差异(yì)。“俄乌冲突的战争风险溢(yì)价将(jiāng)能源危机在期(qī)货市场(chǎng)的(de)影射推向顶峰，2022年下半年起市场进入衰退(tuì)交易主题，且目前工业品(pǐn)整体仍处于衰退交易的中后(hòu)场。”她称(chēng)。

　　“从能源板块内部来看(kàn)，前(qián)期原油价格的下行已触碰到(dào)中东(dōng)主要产油国的财(cái)政盈亏(kuī)平衡成本、页岩(yán)油生产商(shāng)边际(jì)产油成本、美(měi)国收(shōu)储目标价位，在美国页岩油非常规能源产(chǎn)量(liàng)增速持(chí)续不达(dá)预期(qī)的情况下，以沙特和俄罗(luó)斯主导的OPEC+主动减产再度推动原油供给(gěi)约束(shù)的兑现，在能源品的下行趋(qū)势中原油的(de)成本支撑、供应减(jiǎn)量率先(xiān)发生，价(jià)格也率(lǜ)先(xiān)呈现震荡筑底(dǐ)的迹(jì)象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对于(yú)煤(méi)炭而(ér)言，年初以来港口Q5500动(dòng)力煤均价1092元/吨，仍远高(gāo)于国(guó)内三西主(zhǔ)产区(qū)动(dòng)力煤的边际到(dào)港成本(běn)900元/吨左右，在(zài)煤炭全行业(yè)利润丰厚的情况下供应有(yǒu)增无减，宽松的供(gōng)需面持续带(dài)动产业链各(gè)环节累库，价格下跌(diē)趋势明确(què)，亦对近期(qī)煤(méi)化工品种构(gòu)成较大(dà)压制(zhì)。

　　“今(jīn)年年(nián)初以来，煤(méi)炭价格整体便处于(yú)震(zhèn)荡(dàng)下行的趋势中，原料煤炭成本端(duān)的支撑弱(ruò)化，使煤化工品种(zhǒng)的(de)估值中枢不(bù)断下(xià)移。”中信建投期货分析师刘书源表示，相较于煤炭，原油(yóu)整体为区(qū)间弱势震荡的走(zǒu)势，并(bìng)未出(chū)现(xiàn)较大(dà)的单边走弱(ruò)趋(qū)势。

　　“就煤化(huà)工市(shì)场而言，本周持续走(zǒu)弱未见反转迹象。”方(fāng)正中期期货(huò)研究(jiū)院上(shàng)海分院负责人夏聪聪(cōng)解释说(shuō)，煤化工市场缺乏利好驱动，消息面无利好(hǎo)刺激，导(dǎo)致行情持续低迷(mí)。国内煤炭市(shì)场供(gōng)应存在保障(zhàng)，在进(jìn)口(kǒu)煤(méi)增加的情况下(xià)，市场可流通(tōng)货(huò)源充裕，今年(nián)受(shòu)到(dào)天气因素(sù)的(de)影响，水电出力预计逐(zhú)步好转，电(diàn)煤(méi)需求存在增加，但增(zēng)速或放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭(tàn)市场价(jià)格(gé)仍存在下调可能，成本端难以提(tí)供有力支撑。加之煤化工整(zhěng)体需求端不佳，高(gāo)温(wēn)雨季部分区域需求(qiú)受到影响。需求(qiú)处于季节性(xìng)淡季，下游用煤企业库(kù)存水平偏高，价格承压下(xià)行，煤化工(gōng)受(shòu)到(dào)成本(běn)端的拖累。

　　事实(shí)上，煤化(huà)工近期的持续走(zǒu)弱(ruò)也(yě)与宏区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点观需求弱(ruò)势以及自身品种的(de)产能(néng)投放周期有(yǒu)关。

　　“根据前期(qī)调研，部分(fēn)甲醇(chún)和尿素的(de)终端工厂，在经历疫情几年之后，并(bìng)未重启，所(suǒ)以终端产品的需求并没有因疫情解封后，出现显著恢复。叠(dié)加近(jìn)期(qī)港口(kǒu)和坑(kēng)口煤价(jià)加(jiā)速下跌，导致煤化工(gōng)品种的(de)估(gū)值中枢(shū)不断下移，难见(jiàn)反转。”刘书源称。

　　记者(zhě)了解到，随着煤炭的大(dà)幅走弱，目前甲醇企业亏(kuī)损(sǔn)较(jiào)之前有所放大。“煤化工(gōng)产业链上下(xià)游均弱化，尽管成(chéng)本端(duān)松动，但煤化工品种自(zì)身表现同样低(dī)迷，面临较大的亏损压(yā)力。”夏聪聪表示，近期(qī)，甲醇期货价格创2020年(nián)10月份(fèn)以来新低，现货(huò)价格同步走低(dī)，内蒙地区报价跌(diē)破2000元/吨，价(jià)格下跌幅度(dù)大于原料端，利润修复过(guò)程中止。“今年以来，从甲醇(chún)成本(běn)理论核(hé)算来(lái)看，行业整体处于不景气(qì)阶(jiē)段(duàn)。”她(tā)称。

　　对此(cǐ)，刘书源(yuán)也表示，由(yóu)于甲醇现货价格不断(duàn)创下新低，部分地区现货(huò)价格回到历史低位，上游甲醇生产企业整体利(lì)润(rùn)并没有随着煤价(jià)回落、采购成本下降而明显转(zhuǎn)好。“尤(yóu)其是单一(yī)的(de)煤制甲醇(chún)企(qǐ)业，理论亏损(sǔn)幅度(dù)较(jiào)大，且部分(fēn)内地(dì)企业有传出因甲(jiǎ)醇(chún)价(jià)格(gé)太低(dī)，出(chū)现停车或者降负(fù)的消息，后续值得(dé)持续关注这一问题。”刘书源如是说。

　　受访人(rén)士普遍(biàn)认为(wèi)，短期，煤化工品(pǐn)种暂难走出弱(ruò)周期的迹(jì)象。“经历过前几年(nián)的持续投产，国(guó)内(nèi)甲醇(chún)和(hé)尿素的产(chǎn)能不断扩张，当前下游(yóu)的需求难以匹配新增的(de)产能，未(wèi)来(lái)其价(jià)格可能在1—2年都维持较低水平(píng)，从(cóng)而开(kāi)启倒(dào)逼上游(yóu)降(jiàng)负或者去(qù)产能的阶段，后续大概率是(shì)一个产能(néng)的(de)上下游再(zài)平(píng)衡(héng)周(zhōu)期(qī)。”刘书源称。

　　在夏聪聪(cōng)看来，煤化工能(néng)否走(zǒu)出(chū)偏(piān)弱(ruò)周期主要取决于(yú)需求的恢复情(qíng)况，下(xià)半(bàn)年部分(fēn)品种面临较(jiào)大(dà)投产压力，进口体量大(dà)的品种将(jiāng)受到(dào)低价(jià)进口(kǒu)货源的冲击，中长期看(kàn)，煤化工(gōng)行情难有(yǒu)起色，即使存(cún)在上(shàng)涨(zhǎng)，也(yě)表现为长期(qī)下跌后的反(fǎn)弹(dàn)，而不是行情的反转。

　　油制(zhì)强于煤制的(de)可能性依然较大(dà)

　　采访中(zhōng)记者了解到(dào)，近期能源化工(gōng)（尤(yóu)其是油化工）板块较为强(qiáng)势主要还是基于原料端的驱动。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师杜(dù)冰沁介绍，本周原油整体(tǐ)呈现(xiàn)先抑后扬的走势，受到供需基本面收紧(jǐn)的(de)前景提振油价上涨，带动油(yóu)化工板(bǎn)块表(biǎo)现较(jiào)为坚挺。

　　“在本轮大宗商品(pǐn)多数下(xià)跌的行情中(zhōng)，原油尽管(guǎn)受到美(měi)国债务上限(xiàn)谈判陷(xiàn)入僵(jiāng)局带来(lái)的宏观(guān)情(qíng)绪扰动，但是沙(shā)特(tè)能源部长发言(yán)力挺(tǐng)油价和G7在其年度领导人会议上承诺将加大力度(dù)打(dǎ)击(jī)俄罗(luó)斯逃避其(qí)石油和燃(rán)料出口价格上限(xiàn)的(de)行为都对于油价起到提(tí)振作用。”杜(dù)冰(bīng)沁表示，从基本面来看(kàn)，下(xià)半年全(quán)球原油(yóu)供需将进一步收紧。IEA最新(xīn)月报(bào)预计(jì)今年全球需求(qiú)同比增加220万桶(tǒng)/日，主要(yào)来自(zì)于中(zhōng)国需(xū)求复(fù)苏的持(chí)续；同(tóng)时(shí)美国宣布将(jiāng)在(zài)8月收储300万(wàn)桶，叠加美国(guó)即将(jiāng)进入夏季(jì)汽油(yóu)消费旺季。“原(yuán)油维持(chí)强(qiáng)势从成本端带动油(yóu)化工整(zhěng)体(tǐ)强(qiáng)于煤化工。”她称。

　　目前(qián)来(lái)看，油化(huà)工较煤化工较强的关键(jiàn)原(yuán)因(yīn)还是在(zài)于原料端。在杜冰(bīng)沁看来(lái)，本周(zhōu)EIA和API商业(yè)原油库(kù)存超预期大幅(fú)下降，主要源自原(yuán)油进口的(de)大幅下降和(hé)随着出行(xíng)旺季(jì)来临显(xiǎn)著增长的需(xū)求；包括(kuò)汽油(yóu)和精炼油在内的成(chéng)品油(yóu)库(kù)存(cún)均出现(xiàn)不同(tóng)程度(dù)的下降，同时(shí)汽、柴油表需也环比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯减(jiǎn)产不(bù)及预期，但沙特(tè)能源部长发言力挺(tǐng)油(yóu)价(jià)，市场(chǎng)计(jì)价OPEC+可能在6月4日(rì)的会议上考虑(lǜ)进一步(bù)减产(chǎn)，叠加(jiā)美国的收储均将收紧下(xià)半年区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点全(quán)球(qiú)原油平(píng)衡(héng)表。但在美国债务上限谈判达成一致前，宏观(guān)层面的不(bù)确定性(xìng)仍然会影响市场情绪。”杜(dù)冰沁认为(wèi)，短(duǎn)期市场需关注美国债务上限(xiàn)谈(tán)判结果和6月4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货(huò)能化高级分析师陆甲明认(rèn)为，6月份OPEC+的月度会议(yì)将近。考(kǎo)虑目前油价被(bèi)市场接受(shòu)度提升，预计6月化工品(pǐn)市场对(duì)标的原油成本将基本维持5月平均价(jià)格水平。因(yīn)此(cǐ)，预计6月OPEC+会议可能不会有动(dòng)作。“考虑目(mù)前油价(jià)被市(shì)场接受度提升。预计6月化工品(pǐn)市场对标的原油(yóu)成本将(jiāng)基(jī)本维持5月平均(jūn)价格(gé)水(shuǐ)平。”陆甲(jiǎ)明说。

　　实际上(shàng)，5月份至今(jīn)，国内(nèi)石脑油制的聚乙烯生产毛(máo)利(lì)，已(yǐ)经(jīng)从500多元/吨，逐步跌(diē)落至-500多元(yuán)/吨。虽然油价也有下(xià)跌，但由于聚乙烯自身现货价(jià)格表(biǎo)现(xiàn)更弱，因(yīn)而以原(yuán)油折(zhé)算(suàn)成本的加(jiā)工(gōng)利润反而出(chū)现了下降(jiàng)。

　　“展(zhǎn)望后市，原油(yóu)供应端的利(lì)好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原(yuán)油及成品油(yóu)发运船期中(zhōng)有所(suǒ)体(tǐ)现。“加拿大野火(huǒ)蔓延(yán)造(zào)成的31.9万桶/天减(jiǎn)产及(jí)3月末起(qǐ)暂停(tíng)的伊拉克(kè)45万桶(tǒng)/天北向原油出口(kǒu)仍未恢复，亦对本(běn)无弹性的原(yuán)油供应(yīng)构成扰动。且近期沙特能源(yuán)部长再次对原油市场做空者发出警(jǐng)告，面对欧美银行(xíng)业危机和(hé)美(měi)国(guó)债务(wù)上限谈判带来的需(xū)求(qiú)端不确定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日(rì)会议再次(cì)减产的小(xiǎo)概率事(shì)件发生，二季(jì)度起的基准去库预(yù)期(qī)仍将为原油带来相对支撑。”她称(chēng)。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于煤(méi)制的可能性依然较大。”陆甲明表示，原料价(jià)格(gé)表现上(shàng)，目前国内煤炭供(gōng)给相对充裕，因此煤炭价格下行的(de)趋势(shì)依然存在。原油方面(miàn)，夏季是成(chéng)品油消费高峰(fēng)，因此油价往往容易获得支(zhī)撑(chēng)。因此，成本端(duān)强弱反差或依然存在。

　　同(tóng)样，在高明宇看来，在国内动力煤市(shì)场中下(xià)游库存(cún)有效(xiào)去化(huà)，或低价(jià)格刺激(jī)内产、进口(kǒu)兑现减量预(yù)期(qī)之前(qián)，油化工结构性(xìng)强于煤(méi)化工的行情仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 区别词和形容词的异同举例，区别词和形容词的异同点