本周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔(tù)年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市(shì)走过(guò)3个月行(xíng)程，期间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之(zhī)叹。其(qí)实，4月下(xià)旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大(dà)盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入(rù)。作为同股(gǔ)同权(quán)的(de)两地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股市排(pái)行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达(dá)克中国金(jīn)龙(lóng)指(zhǐ)数(shù)周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美(měi)联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银(yín)行日(rì)前将(jiāng)中(zhōng)国(guó)股票评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放(fàng)缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季(jì)度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美(měi)联(lián)储利率观(guān)测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快(kuài)速度(dù)紧(jǐn)缩(suō)货币(bì)供应(yīng)。美国(guó)3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加(jiā)剧(jù)，在全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款较去(qù)年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让(ràng)A股(gǔ)机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压(yā)，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一(yī)是(shì)二者(zhě)虎(衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗hǔ)年(nián)最(zuì)后3个(gè)月(yuè)股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速(sù)；二是“中国特(tè)色(sè)估值体系”开始风(fēng)行，市(衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗shì)场风格转换。但二(èr)者(zhě)市净(jìng)率远高于行业均值(zhí)，难(nán)以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据(jù)显示(shì)，中字头指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面(miàn)来(lái)看，让央企国企估值回(huí)归市场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资(zī)本(běn)新战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当(dāng)前(qián)A股的估(gū)值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市(shì)值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国移动，流(liú)通小盘+次(cì)新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上(shàng)涨的年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五月(yuè)出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向(xiàng)标(biāo)已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互联网(wǎng)指(zhǐ)数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第(dì)二大(dà)行业指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪(hù)深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并未退潮，只是(shì)风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新(xīn)回到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的(de)半年(nián)线(xiàn)和(hé)年线关口，下(xià)跌空间亦(yì)不大。

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